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蓝鲸新闻11月25日讯（记者屠俊）近日，江西生物成品征询所股份有限公司（以下简称：江西生物）更新港交所上市招股书，再度鞭策港股上市。手脚国内破感冒抗毒素限制的“隐形冠军”，江西生物超90%收入来自东谈主用破感冒抗毒素（TAT），激发业内顺心。此外，公司在上市前存在屡次股权代持和转让，部分接盘方与实控东谈主家庭存在密切关联，激发市集对其股权结构显然度的疑虑。

平凡股权代持遇到证监会问询

招股书清楚，现在掌舵江西生物的是一位“90后”。现年32岁的敬玥2017年5月加入江西生物，2022年1月起担任董事长。现在，敬玥通过海南至正持有的487.5万股股份及前海天正持有的2.04亿股股份诳骗公司约76.64%的表决权，其余股权主要掌抓在高管、支属、职工持股平台及干系天然东谈主手中。

不外，在该公司历史上存在屡次股权代持，且平凡更换代持东谈主激发业内和监管顺心。

证监会于5月30日发布的境外上市备案补充材料条目中，第一条就条目江西生物详备表现历史股权代持情况，包括代持各方、比例、时候、破除姿色及平凡更换原因，并伙同被代持方任职布景及监管章程，分析代持动因、演变经过、合规性、潜在纠纷及被代持方身份是否受限，以此阐发控股股东股权是否存在紧要权属争议。同期，证监会条目证明2020年面向特定东谈主士及里面东谈主员的股份增发是否组成变相公开垦行或违背《中华东谈主民共和国证券法》，并阐发2021-2022年间控股股东向32名天然东谈主转让股份的布景等。

公开尊府清楚，江西生物系原吉安市卫生局下属国有企业，2002年，江西生物进行改制；2002年5月10日，吉安市卫生局与深圳市金瑞丰实业发展有限公司刚毅《举座收购公约》，深圳金瑞丰姿用承债式收购姿色收购江西生物。招股书表现，在收购时，深圳金瑞丰由敬玥的父母敬伟和姜雪（敬伟前妻）内容端正。

尔后，2003年-2015年间，敬伟和姜雪以零代价进行了一系列股权转让；2017年，敬伟以零代价将其持有公司10%的股权转让给三名指定代持东谈主。

尔后的股权转让天然动手“明码标价”，但干系往来对象照旧涉过甚眷属里面。2019年，海南金家大院餐饮解决有限公司（简称“金家大院”）区分以每股10元的价钱，向海口市天顺实业发展有限公司（简称“天顺实业”）转让0.83%股权（作价666.67万元）、向深圳市向亿投资担保有限公司（简称“向亿投资”）转让2.5%股权（作价2000万元）。2022年5月，前海天正更所以每股15元的价钱向32名天然东谈主转让股权，总往来额约1.01亿元。值得一提的是，这32名受让者中，王维玲、宋红霞、温安华及何群华四东谈主为敬女士支属。此外，股东晗颐文化疏通（持股4.66%）的内容职权持有东谈主陈敬宜及陈笑寒，亦为敬女士支属。

更匪夷所想的是，2022年6月B+轮融资中，高新投致远、高新投创业、小禾创投等机构以每股15元价钱入股，但2024年这些机构却以每股8.52元、8.5元的折价将股权转回敬玥端正的海南至正。有业内东谈主士指出，在2022—2024年公司营还原合年增长率达24.7%、净利润增长68.5%的布景下，机构投资者愿意赔本退出，这不相宜平素的生意逻辑，这种反常操作令东谈主怀疑其驱动投资是否信得过，或是否存在其他未表现的利益安排。

把柄港交所《上市章程》，主板上市公司公众持股比例一般不得低于25%。而上述关联往来是否被视为由团结阵营端正，从而挤压公众持股空间，临了导致不称心港股“公众持股不低于25%”的上市条目，将径直导致江西生物冲击港股IPO成败的关节。

除了历史股权代持情况遇到证监会问询，值得防御的是，股权高度辘集的江西生物在上市前出现“清仓式分成”。江西生物表现，2023年5月和2023年10月，公司把柄端正2022年12月31日的合并保留利润，向现存股东派发股息1000万元和7620万元。2024年9月，把柄端正2023年12月31日的合并保留利润，向现存股东派发股息4080万元。两年时候，江西生物累计分成1.27亿元，同期盘算利润仅0.82亿元。

比拟于高亢的分成，公司的账面并不肥沃。端正2024年12月31日，江西生物的现款及现款等价物仅为5283.1万元。

分成落地的同期，江西生物曾最初尝试冲刺新三板上市。可是在收到了监管一连串围绕集团运营、财务、居品、历史股权变动的响应主见后，2024年8月江西生物主动猬缩新三板肯求。

依赖单一居品，后续居品多处于早期阶段

据招股书，江西生物是中国最大的东谈主用破感冒抗毒素（“东谈主用TAT”）提供商和出口商，亦然全产业链默契的抗血清平台商。凭借在抗血清居品研发、出产以及销售限制逾50年的专科积淀，该公司已在国表里配置壮健的市集所位。

把柄弗若斯特沙利文的尊府，该公司手脚中国及群众最大的东谈主用TAT提供商，按2024年销量计，市集份额区分为65.8%及36.6%。破感冒抗毒素是一种抗血清，通过中庸破感冒梭菌（导致破感冒的细菌）产生的毒素，提供实时的保护和诊疗，拒接和诊疗破感冒感染。于2024年，公司的东谈主用TAT总销量为2540万支，其中在中国销售1320万支，向外洋市集出口1220万支。

不外，该公司也被指过度依赖单一居品。2022年至2024年本领，江西生物东谈主用TAT的销售收入区分占公司总收入的93.9%、93%及93.3%。

为此，江西生物也络续加码外洋发展。2024年，江西生物的东谈主用TAT总销量为2540万支，中国销售1320万支，外洋出口销售1220万支。到了2025上半年，公司东谈主用TAT总销量为1220万支，在中国销售580万支，而外洋销售达到640万支。

不外，由于外洋出口销售以波折销售、原液供应等体式完成，其营收孝敬占比长久不高。2025上半年，中国国内销售收入为7145.2万元，占比74.7%;而外洋销售为2422.9万元，占比仅为25.3%。不外据历史数据来看，该出口比例已达历史新高。

此外，为了闭塞单一品类依赖，江西生物已布局东谈主用药与兽药双线居品矩阵，包含4款东谈主用药及5款兽用药，不外，这些居品大无数处于早期阶段，短期内难以酿成收入。

把柄招股书，四款东谈主用药居品中，发达最快的是抗蝮蛇毒血清，2025年下半年完成1期临床磨练，另外三款中，一款2026年头启动1期临床磨练，两款2027年完成工艺征询。五款兽用药中，生意化发达最快的是猪脾转动因子世博体育app下载，展望2026年第三季度终了生意化。另外四款药处在肯求或再注册批准上市阶段，均在2025年第四季度提交再注册肯求或取证等。